El jueves la bolsa de EE.UU. cerró mayormente en verde. El S&P 500 quedó plano (−0,01%), el Nasdaq (la bolsa tecnológica de EE.UU.) sumó +0,75% y el Dow Jones (índice de 30 empresas grandes y maduras) marcó un récord histórico (+0,14%). 7 de 11 sectores cerraron arriba. El VIX (el índice del miedo de Wall Street) aflojó a 18,89 y el bono del Tesoro a 10 años (la referencia de tasa larga) cedió a 4,39%. Pero lo importante no estuvo en los índices: el motor del día cambió. El jueves empujaron la Salud (+1,49%) y la Industria (+2,17%); las grandes tecnológicas quedaron mezcladas porque adentro del sector pasó algo curioso con los chips.

El miércoles te contábamos que Micron, con la rueda ya cerrada, había reportado su balance trimestral: ingresos récord (US$41.460 millones) y la propia empresa anunció que el próximo trimestre va a ser todavía más grande (~US$50.000 millones). El jueves vimos el efecto en pantalla: subieron los fabricantes de memoria — Micron, Sandisk, Western Digital y Applied Materials. Qualcomm subió +15% (Qualcomm no fabrica memoria, pero anunció que apuesta fuerte a venderle chips a los centros de datos de IA, con acuerdos con clientes grandes como Meta). Importante: no todas las acciones de chips subieron. Nvidia, por ejemplo, terminó mixta. El rally fue específico de los fabricantes de memoria y de Qualcomm, no del sector entero. El mensaje del mercado: la demanda de chips de memoria para IA es real, no solo expectativa.

Pero el mismo boom de IA tuvo un efecto inesperado en otro nombre famoso: Apple cayó −6%, su peor día en más de un año. ¿Por qué? Conviene seguir la cadena despacio. El boom de IA hace subir la demanda de chips de memoria (los centros de datos los necesitan a montones para entrenar y correr modelos de IA). Las fábricas que los producen (como Micron) no alcanzan a producir tanta memoria como el mercado pide: hay escasez. Cuando algo escasea, su precio sube — la memoria se puso carísima. Y acá entra Apple. Apple no fabrica memoria: la compra para sus iPhones, iPads y Macs. Memoria más cara = costos más altos para Apple. Para no perder margen, Apple subió los precios de sus MacBook y iPad. Y el mercado lee ‘precios más altos pueden hacer caer las ventas’ y castigó la acción. Resumen: la misma escasez que enriquece a Micron (que vende memoria), castiga a Apple (que la compra).

Adentro del paraguas ‘IA’ conviven historias muy distintas. Por un lado, Palantir cerró −5,6% y acumuló su séptima rueda en baja: en el año pierde casi −39%. Es el recordatorio de que la etiqueta no garantiza nada: hay empresas IA que suben fuerte y otras que ceden al mismo tiempo. Por otro, la subida de Qualcomm muestra que el negocio IA se reparte más allá de los nombres obvios (memoria, conectividad, energía).

Y arriba de todo eso, dos datos macro que el mercado no podía ignorar. Primero, salió el dato de inflación que mira la Fed: el PCE subyacente (Personal Consumption Expenditures, una medida de inflación que excluye comida y energía) marcó 3,4% interanual en mayo, máximo de tres años (el general, 4,1%). Atención: la Fed NO subió las tasas el jueves. Lo que pasó es que el dato de inflación salió caliente, y el mercado empezó a descontar que la Fed va a tener que subir las tasas en algún momento (no recortarlas como se esperaba a principios de año). Con el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, ya en tono duro, los analistas reajustaron: Bank of America ya no espera recortes en 2026, espera subas (+0,75 puntos). Y aun así los índices subieron — cuando una historia concreta (la demanda de chips) pesa más que un miedo conocido (tasas altas más tiempo), el ánimo se inclina para el lado de la historia.

Segundo, los refugios cayeron. El oro perdió −1,25% (cerró cerca de US$4.042 después de tocar menos de US$4.000 intradía, cuarta baja mensual), el Bitcoin −2,58% y el dólar global llegó a máximos de 13 meses. Es exactamente lo opuesto a lo que dicta el manual del retail: ‘sube la inflación → comprá oro’. Por eso le dedicamos un bloque más abajo.

Para tu cartera. Si tenés CEDEARs (papeles argentinos que replican acciones de EE.UU.) de Micron, Sandisk, Western Digital o Qualcomm: el día confirmó la apuesta por el ciclo de memoria, pero comprar después de una subida de +15% es comprar caro — el espacio para ‘sorpresa positiva’ se achicó. Si tenés Apple: la caída no fue por demanda sino por costos. La marca sigue intacta, pero el apretón de márgenes puede durar varios trimestres mientras la memoria siga escasa. Si tenés Nvidia, AMD o el ecosistema de chips para centros de datos: el balance Micron + Qualcomm valida que el gasto en infraestructura sigue. Si tenés CEDEARs del índice S&P 500 (SPY, el papel argentino que sigue al índice entero): el día fue mixto, pero la combinación inflación caliente + Fed dura es viento de frente para las acciones caras. Si tu cartera tiene defensivos (Coca-Cola, Procter & Gamble, Johnson & Johnson, Walmart): la Salud lideró el día y Utilities cerró firme; el contexto les juega a favor. Si tenías oro o Bitcoin como cobertura contra inflación: el jueves no defendieron — y el bloque de abajo explica por qué.

Un activo refugio (en inglés, ‘safe-haven’) es eso a lo que la gente corre cuando tiene miedo: oro, dólar, bonos del Tesoro de EE.UU. y, a veces, Bitcoin. La idea heredada es que el oro, además, protege contra la inflación: si los precios suben, el oro debería subir. El jueves pasó lo contrario y vale entender por qué — porque es exactamente el tipo de matiz que el manual rápido del retail no captura.

El oro no paga interés ni dividendo. Su gran rival es la renta que podés ganar en otro lado. Si un bono del Tesoro de EE.UU. empieza a pagar bien (porque la Fed sube tasas), tener oro ‘cuesta’ más, porque te perdés ese interés. A eso se lo llama costo de oportunidad. Cuando suben las tasas reales (la tasa de interés descontada la inflación) y el dólar global se fortalece —las dos cosas que pasaron esta semana—, el oro pierde brillo aunque la inflación esté alta. Lo mismo le suele pasar al Bitcoin: si las tasas reales suben, el activo sin renta pierde frente al activo con renta.

La fama del oro como ‘escudo automático’ contra la inflación viene de los años 70, cuando los precios subieron fuerte Y los bancos centrales tardaron en reaccionar (tasas reales muy negativas). Ahí sí el oro subió en serio. Pero el patrón se invierte cuando el banco central reacciona rápido: si las tasas suben más fuerte que la inflación, las tasas reales suben y el oro cede. Y eso es lo que el mercado está descontando ahora con Warsh en modo duro.

Moraleja práctica para el bolsillo. Comprar oro (o dólar, o cripto) solo porque ‘viene la inflación’ puede salir mal. Lo que manda es qué hacen las tasas. Cuando la inflación es alta y el banco central reacciona blando, el oro suele subir. Cuando el banco central reacciona duro, el oro suele ceder aunque la inflación esté arriba. No es magia: es matemática del costo de oportunidad.

QUÉ MIRAR EL VIERNES

La pregunta de fondo: ¿la subida de chips sostiene tracción el viernes, o el mercado recuerda que la inflación salió caliente y las tasas no bajan? Tres variables para mirar:

El jueves dejó dos lecciones que conviene guardar. La primera: una misma fuerza —el boom de la memoria para IA— puede ser premio para quien la vende (Micron) y castigo para quien la compra (Apple). Antes de comprar una ‘tendencia’, conviene mirar de qué lado del mostrador está la empresa. La segunda: el oro cayó con la inflación en máximos, porque lo que manda no es el miedo a los precios sino lo que hacen las tasas. Dos recordatorios de que en el mercado las etiquetas fáciles —’sector de moda’, ‘refugio seguro’— casi nunca cuentan la historia completa. Entender de qué depende cada cosa es más útil que saber cómo cerró el jueves.

¿Te gustó? Reenviáselo a un amigo. Si te reenviaron este mail y querés recibirlo cada mañana, podés suscribirte gratis en latesis.news. Y si tenés feedback, respondé este email — lo leo todo.

Fuentes: stockanalysis.com (datos sectoriales US, cierre jueves 25/jun), GuruFocus + CNBC (balance Micron + Qualcomm + Apple), eToro Daily Bites (lectura del día), Bank of America Research (proyección de tasas), dolarapi (datos AR).

Este newsletter no constituye recomendación de inversión. Cualquier decisión es tu responsabilidad.