Este miércoles 23/09 la tasa del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años (la referencia para hipotecas, préstamos a empresas y deuda de países) subió 0,15 puntos porcentuales y cerró en 5,11%, el nivel más alto desde 2007. Según CNBC, fue su salto de un día más grande en casi un año y medio. El S&P 500 (índice de las 500 empresas más grandes de EE.UU.) cayó 0,75%, el Nasdaq (índice tecnológico) 0,85%, el Dow Jones (30 grandes empresas) 0,68% y el Russell 2000 (empresas chicas) 1,84%. Diez de los once sectores terminaron en rojo. Esta vez la baja fue pareja. El S&P con las 500 acciones pesando igual (fondo RSP) cayó casi lo mismo que el S&P normal: no fueron unas pocas acciones grandes, fue casi todo el mercado. Los peores fueron los sectores que se parecen a un bono: Servicios públicos (−1,92%, y −7,35% en el mes) e Inmobiliario (−1,55%). El único en verde fue Energía (+0,96%), con el petróleo Brent (referencia internacional) de vuelta arriba de US$ 100 después de cinco bajas. El índice de miedo del mercado (VIX, mide cuánta turbulencia esperan los operadores) casi no se movió: fue una baja ordenada. Del lado argentino, el Merval (índice de las principales acciones argentinas) cayó 0,9% y el riesgo país (cuánto más que EE.UU. paga Argentina por endeudarse) marcó su nivel más alto desde fines de abril; los detalles, en la Mirada argentina.

Rentabilidad del día por sector del S&P 500 · cierre miércoles 23/09/2026 · un solo verde (Energía +0,96%) y diez rojos (Servicios públicos peor −1,92%, Inmobiliario −1,55%, Consumo discrecional −1,50%) · Fuente: stockanalysis.com

La tasa del bono del Tesoro a 10 años cerró en 5,11%, la más alta desde 2007: la cobertura apunta a tres empujones que llegaron el mismo día

Este es el hecho del día. La tasa del bono a 10 años es la que se usa como referencia para casi todo: hipotecas, préstamos a empresas y la vara contra la que se compara cualquier inversión. El miércoles subió 0,15 puntos porcentuales, a 5,11%, y durante la rueda llegó a 5,14% (CNN). La cobertura menciona tres cosas que coincidieron. Primero, las encuestas a gerentes de compras de S&P Global (el PMI, índice de actividad: arriba de 50 es crecimiento). La de servicios dio 58,7 contra 56 esperado y la de fábricas 57, las más altas en cinco años; y los costos que pagan las empresas subieron al ritmo más rápido desde octubre de 2022. Segundo, Michael Barr, gobernador de la Reserva Federal, dijo en Chicago que 'probablemente se necesiten más ajustes' de la tasa para que la inflación baje a tiempo (Reuters). La probabilidad que el mercado le asigna a otra suba el 28 de octubre pasó de alrededor de 55% a entre 66% y 70% según la fuente. Tercero, el Tesoro vendió US$ 70.000 millones en bonos a 5 años y tuvo que pagar más de lo previsto, algo que desarrollamos en el concepto del día. Un detalle que conecta con la edición de ayer: la tasa a 2 años también subió, aunque las fuentes no coinciden en cuánto (cerró entre 4,79% y 4,90%). La distancia con la de 10 años, que el martes había sido la más chica del año, se volvió a abrir, esta vez por arriba. Escenarios. Si los datos de los próximos días siguen mostrando una economía fuerte y costos en alza, la tasa tiene motivos para quedarse cerca de estos niveles. Si la subasta a 7 años de este jueves sale mejor que la del miércoles, parte de la presión puede aflojar. Y si la tasa vuelve abajo de 5%, los sectores más castigados suelen ser los primeros en recuperar.

Diez de los once sectores cayeron: los que se parecen a un bono fueron los peores (Servicios públicos −1,92%, Inmobiliario −1,55%) y Energía fue el único verde (+0,96%) con el petróleo de vuelta arriba de US$ 100

La baja del miércoles fue pareja, pero no igual para todos. Los más castigados fueron los sectores que el mercado suele tratar como parientes de un bono. Las eléctricas se compran en buena parte por su dividendo, un pago estable y parecido al interés de un bono. Cuando un bono del Tesoro sin riesgo paga 5,11%, a una eléctrica que paga menos y además tiene riesgo suele costarle más convencer. NextEra cayó 2,83%, Southern 1,97% y Duke 1,84%; el sector de Servicios públicos cayó 1,92% en el día y lleva −7,35% en el mes, el peor de los once, en un mes en que la tasa pasó de alrededor de 4,8% a 5,11%. Inmobiliario, que vive de alquileres estables, se comportó parecido: −1,55%. En el otro extremo, Energía fue el único sector en verde (+0,96%; Exxon +1,59%, Chevron +1,53%). El petróleo Brent volvió arriba de US$ 100 después de cinco bajas, con una suba de entre 2,4% y 4,4% según la fuente. La cobertura local lo relaciona con la tensión en la Asamblea de la ONU: la delegación de EE.UU. se retiró durante el discurso del presidente de Irán, que condicionó el paso libre por el estrecho de Ormuz al levantamiento de sanciones. Y el gasoil en EE.UU. sigue en récord (US$ 6,53 el galón, según OilPrice), con Trump diciendo que respalda prohibir su exportación. Hay una trampa en este verde: el petróleo caro también suele alimentar la inflación, y eso puede sumar a la presión sobre la tasa. Escenarios. Si la tasa sigue arriba de 5%, las eléctricas y las inmobiliarias pueden seguir bajo presión. Si afloja, suelen ser las primeras en rebotar. Y si el petróleo vuelve a bajar, Energía pierde su excepción.

McDonald's cayó 4,81%, a su mínimo desde 2022, y Paychex 8,77% aunque ganó más de lo esperado: en los dos casos la cobertura pone el foco en algo distinto del número del titular

Dos empresas cayeron fuerte el miércoles, y en los dos casos la cobertura pone el foco en lo que dijeron más que en lo que ganaron. McDonald's hizo su día del inversor, la presentación donde una empresa cuenta sus planes a varios años. Su CEO, Chris Kempczinski, dijo que espera que la cantidad de visitas a los locales quede plana y que la inflación siga alta por años: que la empresa ya no la trata como algo transitorio. Anunció además un plan de US$ 8.500 millones hasta 2036 para modernizar locales y ayudar a los dueños de franquicias. La acción cayó 4,81% y cerró en su nivel más bajo desde 2022. Es una empresa que ve todos los días lo que gasta un consumidor medio en EE.UU., y lo que describió se parece a lo que miran los bancos centrales. Hay dos lecturas posibles de la caída, no una: la advertencia sobre el consumo, o el costo del plan, que le quita caja en los próximos años. Home Depot (−2,83%) y Amazon (−2,24%) cayeron el mismo día. Paychex, que administra sueldos para empresas, presentó resultados: ganó US$ 1,34 por acción contra US$ 1,32 esperado y sus ingresos (US$ 1.630 millones) salieron en línea. Pero su segmento principal, el de servicios de administración, facturó US$ 1.210 millones contra US$ 1.230 millones esperados. La acción cayó 8,77%, la peor del S&P 500. Lo que muestran los dos casos: el número que sale en el titular no siempre es el que mueve el precio. Escenarios. Si Darden, la dueña de Olive Garden, confirma este jueves antes de la apertura el tráfico plano en restaurantes, la advertencia de McDonald's deja de ser de una sola empresa. Si no, puede leerse como un problema propio. Y en Paychex, si el segmento principal recupera ritmo en el próximo trimestre, la caída del miércoles puede corregirse; si vuelve a quedar corto, el mercado probablemente lo lea como tendencia.

Los chips cortaron seis subas seguidas (fondo de semiconductores −1,31%) y el Nasdaq cayó 0,85%, pero en la semana la tecnología sigue arriba

Los semiconductores venían de su racha más larga desde abril. El miércoles cedieron: SanDisk −3,77%, Broadcom −2,62%, Micron −2,22% y Nvidia −1,40%; el fondo de semiconductores SOXX cayó 1,31%. Una lectura posible tiene que ver con la tasa: las empresas que prometen ganancias grandes en el futuro suelen sufrir más cuando la tasa sube, porque ese dinero futuro vale menos hoy. Pero hay datos que matizan esa lectura. El sector Tecnología cayó 0,47%, menos que el S&P 500, y en la semana sigue arriba cerca de 6%. Adentro, el software subió (el fondo IGV +1,26%) y CrowdStrike marcó un récord con +4,97%. Meta subió 1,02% antes de su conferencia anual de la noche; Alphabet cayó 3,80% sin una noticia propia verificada. Un día de baja después de seis de suba no alcanza para decir que la racha terminó. Escenarios. Si la tasa se queda arriba de 5% varios días, los chips pueden seguir cediendo. Si la cumbre entre Trump y Xi de este jueves trae novedades sobre controles a la exportación de chips, el movimiento puede ser fuerte en cualquier dirección. Y el balance de Micron, el 30 de septiembre, es la prueba de si la suba de la memoria tiene números detrás.

Casi cualquier inversión en dólares se compara, tarde o temprano, contra lo que paga el Tesoro de Estados Unidos. Es la tasa que el mercado considera sin riesgo: si ni siquiera eso te conviene, el resto tiene que ofrecerte más. Por eso, cuando esa tasa sube, suele moverse todo lo que se apoya en ella. Una hipoteca en Estados Unidos tiende a encarecerse. Una empresa que se financia con deuda suele pagar más. Y una acción que se compra por su dividendo, como una eléctrica, tiene que competir con un bono que ahora paga 5,11% sin riesgo.

Lo mismo pasa con Argentina. El riesgo país mide cuánto más que el Tesoro de EE.UU. tiene que pagar el país para que le presten. Si el Tesoro paga más, lo que se le pide a un bono argentino sube desde un piso más alto. Emilio Botto, de Mills Capital, lo resumió así en Infobae: la suba de tasas 'eleva el piso sobre el cual se mide el riesgo país'.

Qué puede cambiar para vos. Si tenés bonos argentinos en dólares, la tasa del Tesoro a 10 años es un número que conviene mirar tanto como las noticias locales. Si tenés CEDEAR (acciones extranjeras en la bolsa local) de eléctricas o inmobiliarias estadounidenses, el miércoles estuvieron entre los peores. Y si estás evaluando un bono del Tesoro estadounidense, paga lo más alto desde 2007. Un matiz. Que la tasa suba no es siempre una mala noticia: la cobertura atribuye una parte de la suba de ayer a datos de actividad fuertes, es decir, a una economía que crece. Lo que complica es la otra parte: costos de las empresas subiendo más rápido y un gobernador de la Fed (la Reserva Federal) que habla de seguir subiendo.

Qué es: El gobierno de Estados Unidos gasta más de lo que recauda y cubre la diferencia pidiendo prestado. Lo hace con subastas: anuncia que va a vender, por ejemplo, US$ 70.000 millones en bonos a 5 años, y los compradores ofrecen a qué tasa están dispuestos a prestarle. El Tesoro acepta las ofertas empezando por la tasa más baja y va subiendo hasta completar el monto; la última tasa que necesita aceptar es la que termina pagando. Antes de cada subasta el mercado ya tiene una idea de a qué tasa va a salir. Si termina pagando más que eso, se dice que la subasta tuvo 'cola': hicieron falta tasas más altas para conseguir compradores. El miércoles el mercado esperaba 5,002% y salió 5,033%: una cola de 3,1 puntos básicos (un punto básico es una centésima de punto porcentual), contra un promedio de 0,6 en las seis subastas anteriores. Los compradores del exterior se quedaron con 54% del total, contra un promedio de 65%, y hubo US$ 2,21 de pedidos por cada dólar ofrecido, contra 2,33 de promedio.

La analogía: Pensalo como vender un auto usado. Si lo publicás a un precio y aparecen muchos interesados, lo vendés a ese precio o más. Si aparecen pocos, tenés que bajar el precio para venderlo. En un bono pasa lo mismo, con una vuelta: bajar el precio de un bono es lo mismo que pagar una tasa más alta. Por eso, cuando a una subasta van menos compradores de lo normal, la tasa sube.

Por qué importa: la tasa del Tesoro es el piso de todas las demás. Si el Tesoro tiene que pagar más para conseguir plata, ese costo se traslada a la hipoteca, al préstamo de una empresa y a lo que paga Argentina por su deuda. Y un límite que conviene tener presente: una subasta floja un día no quiere decir que el mundo dejó de prestarle a Estados Unidos. El resultado depende mucho del momento: la de ayer se hizo en un día en que la tasa ya venía subiendo con datos de actividad fuertes, y en esos días muchos compradores suelen preferir esperar. Para leerlo como tendencia hacen falta varias subastas flojas seguidas.

Y vos: el Tesoro publica el calendario y los resultados de cada subasta en TreasuryDirect. Mirá tres números: la tasa final contra la esperada (la cola), cuántos pedidos hubo por cada dólar ofrecido y qué parte compraron los del exterior. Este jueves hay subasta a 7 años: si vuelve a salir floja, serían dos seguidas: todavía no una tendencia, pero ya no un caso aislado.

Dos días con foco en cuatro cosas: la reacción a la conferencia de Meta, la subasta de bonos a 7 años y la cumbre entre Trump y Xi hoy jueves 24, los resultados de Costco después del cierre, y el viernes 25 datos de actividad en EE.UU. y un pago de Argentina al FMI. Y todos los días, la tasa a 10 años alrededor de 5,1%.

Empecemos por lo local. El Merval (índice de las principales acciones argentinas, en pesos) cayó 0,9%, a 2.960.546 puntos, y los bancos argentinos que cotizan en Nueva York cayeron cerca de 3% según Infobae. Pero lo que más se movió fue la deuda: los bonos del Tesoro en dólares cayeron cerca de 1,1% en promedio y el riesgo país (cuánto más que Estados Unidos paga Argentina por endeudarse) subió 12 puntos, a 566 puntos básicos (566 puntos equivalen a 5,66%) según el indicador de JP Morgan que cita Infobae. Es la octava suba seguida y el nivel más alto desde el 28 de abril. El mecanismo es el del bloque 02: si la tasa de referencia del mundo sube, lo que se mide contra ella suele reacomodarse. Parte del movimiento del miércoles pudo haber venido de afuera, más que de una noticia local. En el mercado de cambios, el dólar mayorista subió $2, a $1.516, un nuevo máximo nominal, y el del Banco Nación siguió en $1.535. El Banco Central compró apenas US$ 6 millones y las reservas bajaron US$ 481 millones, a US$ 48.933 millones. El viernes el Gobierno paga unos US$ 803 millones al FMI. Qué hacer con esto. Si tenés bonos argentinos en dólares, conviene separar dos preguntas: cuánto del movimiento puede venir de la tasa de Estados Unidos, que no depende del Gobierno, y cuánto de factores locales como las compras del Banco Central y las reservas. Probablemente pesen los dos. Si la tasa a 10 años vuelve abajo de 5%, suele sacarle presión a la deuda argentina; si sigue subiendo, esa presión viene de afuera. Advertencia vigente sobre la coyuntura AR: el contexto político y la volatilidad del tipo de cambio pueden reordenar cualquier lectura en pocas horas. Lo escrito acá vale para el cierre del miércoles 23/9.

Ese 5,11% aparece en lugares muy distintos. En la eléctrica que se compra por su dividendo, que ahora compite con un bono sin riesgo. En el bono argentino, que se mide contra ese piso. En la acción del chip, que promete ganancias lejanas que suelen valer menos cuando la tasa sube. Los tres empujones que menciona la cobertura no pesan igual para vos. Empresas creciendo más rápido de lo esperado es una buena noticia en sí. Costos subiendo al ritmo más rápido desde 2022, bastante menos. Y un Tesoro que tuvo que pagar más para conseguir prestamistas es una señal para seguir, no una conclusión. El martes la distancia entre la tasa corta y la larga era la más chica del año. El miércoles se abrió, pero por arriba: subió más la larga. Es otra forma de que la curva de tasas (la línea que une lo que pagan los bonos a distintos plazos) se empine, y no es la cómoda. Hoy jueves hay otra subasta, la de 7 años. Si vuelve a faltar demanda, serían dos seguidas. Si sale bien, parte del salto puede devolverse.

ED71 · jueves 24/09/2026 · La Tesis

Fuentes principales: The Street Sheet y GuruFocus Market Today, cierre 23/09/2026 · stockanalysis.com, cierres miércoles 23/09/2026 · CNN Business y CNBC, bonos del Tesoro 23/09/2026 · Reuters y American Banker, discurso de Michael Barr (Fed) · S&P Global, encuestas PMI flash de septiembre · investinglive, resultados de la subasta a 5 años · CNBC, día del inversor de McDonald's; Paychex, comunicado de resultados · Infobae, plaza local y riesgo país 23/09/2026

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