Este jueves 24/09 la presión sobre las tasas de EE.UU. se corrió a los plazos más largos. El Tesoro vendió cerca de US$ 44.000 millones en bonos a 7 años y tuvo que pagar 5,085%, la tasa más alta para ese plazo desde abril de 1993, con menos ofertas que en la subasta anterior. Fue la segunda subasta floja en dos días. El bono a 30 años tocó 5,50% durante la rueda, su nivel más alto desde 2004 (CNBC, Bloomberg), y el de 10 años se mantuvo arriba de 5,1%, con picos cerca de 5,2%. El S&P 500 (índice de las 500 empresas más grandes de EE.UU.) terminó casi igual que el miércoles: −0,02%. El Nasdaq (índice tecnológico) quedó plano (+0,01%) y el Dow Jones (30 grandes empresas) cayó 0,31%. Pero el número de tapa tapó un día peor para la empresa típica: el fondo donde las 500 pesan igual (RSP) cayó 0,50%. El mayor aporte individual al número de tapa fue el de Meta, que subió 4,50% después de su conferencia anual y pesa mucho en el índice. El mejor sector fue Comunicaciones (+1,27%); el peor, Materiales (−1,19%). Del lado argentino, un dato de actividad flojo y otro de pobreza se sumaron a la presión de afuera; el riesgo país (cuánto más que EE.UU. paga Argentina por endeudarse) volvió a subir. Los detalles, en la Mirada argentina.

Rentabilidad del día por sector del S&P 500 · cierre jueves 24/09/2026 · tres verdes (Comunicaciones +1,27% líder, Salud +0,63%, Energía +0,37%) y ocho rojos (Materiales peor −1,19%, Servicios públicos −0,98%, Consumo básico −0,89%) · Fuente: stockanalysis.com

El Tesoro vendió bonos a 7 años a 5,085%, la tasa más alta para ese plazo desde 1993, y el bono a 30 años tocó 5,50%, su máximo desde 2004: segunda subasta floja en dos días

Este es el hecho del día. El miércoles la noticia había sido la tasa a 10 años en 5,11%. El jueves esa tasa se mantuvo arriba de 5,1%, con picos cerca de 5,2% según el momento de la rueda, pero la presión se corrió a los plazos más largos. El bono a 30 años llegó a 5,50%, el nivel más alto desde junio de 2004 (CNBC, Bloomberg). La prueba concreta fue otra subasta. El Tesoro vendió cerca de US$ 44.000 millones en bonos a 7 años y los colocó a 5,085%, por encima de lo que pagaba el mercado justo antes (5,078%) y con menos demanda que en agosto: 2,42 dólares ofrecidos por cada dólar vendido, contra 2,50. Es la tasa más alta para ese plazo desde abril de 1993, con un matiz: el Tesoro dejó de emitir bonos a 7 años entre 1993 y 2009, así que la comparación salta ese período. Los compradores del exterior se quedaron con 57,2%, contra cerca de 61% la vez anterior. La cobertura cita dos motivos posibles para que los compradores pidan más: el petróleo, que volvió a subir, y la cantidad de deuda que el Tesoro tiene que colocar. El dato de empleo apuntó para el mismo lado: los pedidos semanales de subsidio por desempleo bajaron a 197.000, el nivel más bajo desde julio. La probabilidad que el mercado le asigna a otra suba de la Fed (Reserva Federal) el 28 de octubre ronda 70%. Escenarios. Si las próximas subastas encuentran compradores, la presión sobre los plazos largos puede ceder. Si siguen saliendo caras, ese costo suele trasladarse a las hipotecas y a cualquier empresa que necesite pedir prestado a largo plazo. Y si el acuerdo por Ormuz se confirma y el petróleo afloja, parte de la presión inflacionaria que se lee en las tasas podría bajar.

El S&P 500 terminó casi plano (−0,02%), pero la acción promedio cayó 0,50%: Meta (+4,50%) fue el mayor aporte al número de tapa en un día en que ocho de once sectores cerraron en rojo

Hay una diferencia entre cómo le fue al índice y cómo le fue a la empresa típica. El S&P 500 se calcula dándole más peso a las empresas más grandes, así que unas pocas pueden sostener el número aunque la mayoría baje. El jueves pasó eso: el S&P 500 cerró −0,02%, pero el fondo donde las 500 empresas pesan igual (RSP) cayó 0,50%. El mayor aporte individual fue el de Meta, que subió 4,50% después de su conferencia anual, donde presentó anteojos de realidad virtual, una nueva generación de anteojos Ray-Ban y un dispositivo para usar su asistente de inteligencia artificial. JPMorgan subió su precio objetivo de US$ 820 a US$ 920. Con Meta y Alphabet (+1,33%), Comunicaciones fue el mejor sector (+1,27%). Del otro lado, ocho de los once sectores cayeron (Financiero quedó apenas abajo, −0,02%). El peor fue Materiales (−1,19%), con las mineras de oro cayendo más que el metal: Kinross −11,59% después de bajar su proyección de producción por tormentas en su mina de Chile y problemas técnicos. Servicios públicos cayó 0,98% y ya lleva −8,45% en el mes, en línea con una tasa larga cada vez más alta. Escenarios. Si la suba vuelve a concentrarse en pocas grandes varios días seguidos, el índice puede seguir mostrando calma mientras la mayoría de las acciones retrocede. Si Meta devuelve parte de lo que subió en la semana (cerca de 15%, según Top Tickers), el índice queda más expuesto a la baja del resto. Y si la tasa larga afloja, los sectores más castigados suelen ser los primeros en recuperar.

El petróleo WTI (referencia de EE.UU.) subió 2,7%, pero en la tarde aparecieron reportes de negociación entre EE.UU. e Irán por el estrecho de Ormuz; y EE.UU. y China extendieron la tregua comercial hasta el 10 de enero

El petróleo de referencia de EE.UU. (WTI) cerró cerca de US$ 94,6, arriba 2,7% según CNBC. En la mañana había subido más, con el gasoil en precios récord y la Casa Blanca sin descartar prohibir su exportación. En la tarde aparecieron reportes de que negociadores de EE.UU. e Irán estaban más cerca de un acuerdo para que los buques petroleros vuelvan a cruzar el estrecho de Ormuz, por donde pasaba cerca de una quinta parte del petróleo del mundo. Un funcionario iraní dijo a Reuters que el camino posible es reabrir la navegación a cambio de que EE.UU. levante su bloqueo naval. Esos reportes coincidieron con el momento en que las acciones recortaron la baja. El antecedente pide prudencia: un entendimiento parecido en junio se cayó y volvieron los combates. En paralelo, con Xi Jinping de visita en Washington, el secretario del Tesoro Scott Bessent anunció que la tregua que mantiene bajos algunos aranceles y controles de exportación entre EE.UU. y China se extiende hasta el 10 de enero; vencía el 10 de noviembre. Es menos de lo que se había especulado (entre tres y seis meses) y China no confirmó la fecha. Escenarios. Si el acuerdo por Ormuz se confirma, el petróleo y la inflación esperada podrían aflojar juntos, y con ellos parte de la presión sobre las tasas. Si se vuelve a caer, el crudo tiene espacio para volver a los máximos de la mañana. Y una tregua comercial corta deja un vencimiento cerca: si las reuniones avanzan, ese riesgo se aleja; si se traban, vuelve en enero.

Día de empresas: Oracle cayó 3,47% después de un aviso sobre su centro de datos en Nuevo México, tres acciones se movieron con ofertas de compra que van y vienen, y Costco ganó más de lo esperado con una ayuda de una sola vez

Oracle envió una notificación de 'fuerza mayor' (una cláusula que libera a una parte de sus obligaciones cuando pasa algo fuera de su control) al desarrollador de un centro de datos en Nuevo México, parte del plan de infraestructura para inteligencia artificial conocido como Stargate. Según Bloomberg y CNBC, el aviso le permitiría demorar pagos si el complejo no llega a funcionar en 2028. Oracle no se va del proyecto, que viene con demoras en el gasoducto que tiene que abastecerlo. La acción cayó 3,47% y Bloom Energy, proveedora de electricidad del complejo, 3,10%. Tres acciones se movieron por ofertas de compra. Según el Financial Times, Gen Digital (dueña del antivirus Norton) le hizo una oferta preliminar a GoDaddy: GoDaddy, la empresa a comprar, subió 4,60%, y Gen Digital, la compradora, cayó 12,14%. Y Barry Diller retiró su propuesta de comprar MGM Resorts a US$ 48,30 por acción: MGM cayó 10,99%. Después del cierre, Costco informó una ganancia de US$ 6,75 por acción contra US$ 6,55 esperado, pero US$ 0,15 de ese número vienen de devoluciones de aranceles que cobró una sola vez, según su comunicado: sin ese beneficio, la ganancia quedaba apenas por encima de lo esperado. Las ventas subieron 11,2% y el 89,8% de los socios renovó su membresía. Fuera de hora, la acción casi no se movió. Escenarios. Si aparecen más avisos como el de Oracle, el mercado puede empezar a preguntarse cuánto del gasto anunciado en centros de datos llega a tiempo; si queda como un caso aislado, el efecto puede quedar en Oracle y sus proveedores. Y en Costco, si el mercado mira la ganancia sin la ayuda de una sola vez, la reacción puede ser tibia; si pesan más las ventas y la renovación de socios, puede ser mejor. Se ve en la rueda de este viernes.

Durante la semana hablamos de la tasa a 10 años. El jueves la presión se corrió más lejos: al bono a 30 años y a una subasta a 7 años que salió cara. Eso importa porque cada plazo le toca a cosas distintas. Una hipoteca a 30 años en Estados Unidos suele seguir de cerca a las tasas largas. Una empresa que se financia con bonos a 10 o 20 años también. Si los que prestan a largo plazo piden más, esos préstamos tienden a encarecerse aunque la Fed (la Reserva Federal) no haya movido su tasa ese día.

Y algo parecido se vio con los bonos argentinos: el jueves los más largos cayeron más que los cortos (el detalle, en la Mirada argentina). Es el patrón que suele aparecer cuando lo que se mueve es el piso de tasas global: los plazos largos tienden a acusar más el golpe.

Qué puede cambiar para vos. Si tenés bonos, conviene saber cuánto les falta para vencer: con la tasa larga subiendo, un bono que vence dentro de quince años suele moverse bastante más que uno que vence dentro de cinco, para arriba y para abajo. Si tenés acciones de empresas muy endeudadas o de sectores de dividendo, como las eléctricas, la tasa larga es un dato para mirar todos los días. Un matiz. Que una subasta salga cara dos veces no quiere decir que Estados Unidos tenga problemas para conseguir financiamiento: consiguió colocar todo lo que ofreció. Lo que cambió es el precio al que lo consigue.

Qué es: Un bono es un préstamo con fecha de devolución. Cuando comprás un bono, te comprometés a cobrar una tasa fija hasta esa fecha. Si después las tasas del mercado suben, tu bono queda pagando menos que los nuevos, y su precio baja para compensar la diferencia. Lo importante es cuánto baja: depende de cuánto tiempo te queda atado a esa tasa vieja. Un bono que vence en dos años te deja 'atrapado' poco tiempo; uno que vence en treinta, mucho. Por eso, como regla práctica, si las tasas suben un punto porcentual, un bono a 2 años puede perder cerca de 2% de su precio y uno a 30 años, cerca de 15%. Los especialistas llaman 'duración' a esa sensibilidad: cuanto más larga, más se mueve el precio con cada cambio de tasa.

La analogía: Pensalo como alquilar tu departamento con un precio fijo. Si firmaste un contrato por dos años y los alquileres del barrio suben, perdés un poco, pero en dos años renegociás. Si firmaste por treinta años al mismo precio, perdés esa diferencia durante tres décadas. El contrato largo vale mucho menos cuando los precios suben, y mucho más cuando bajan. Un bono largo es ese contrato largo.

Por qué importa: ayuda a entender por qué, cuando las tasas largas suben, los precios de los bonos que vencen más lejos suelen caer más que los de los cortos. El jueves, por ejemplo, los Bonar 2041 y 2038 cayeron bastante más que el Bonar 2030, aunque ahí también pesaron los datos locales del día. También funciona al revés: si las tasas empiezan a bajar, los bonos largos suelen ser los que más suben. Un límite: esos porcentajes son una aproximación. La sensibilidad exacta depende también de cuánto paga el bono en intereses y de cuánto se mueven las tasas; para cambios grandes, la regla práctica se queda corta. Y la duración explica cuánto se mueve el precio de un bono, no por qué sube o baja la tasa.

Y vos: si tenés bonos, fijate en qué año vencen. No hace falta calcular nada: con saber cuáles son largos y cuáles cortos ya tenés una idea de cuáles suelen moverse más cuando la tasa del Tesoro de EE.UU. cambia.

Hoy viernes 25 hay cuatro cosas para mirar: la reacción a Costco, los pedidos de bienes durables y la confianza del consumidor en EE.UU., el pago de Argentina al FMI y el cierre de la visita de Xi Jinping a Washington. La semana que viene llegan el dato de inflación que más mira la Fed y los resultados de Micron (miércoles 30) y de Nike (jueves 1 de octubre).

Empecemos por lo local. El INDEC informó que la actividad económica (EMAE, el índice mensual de actividad) cayó 2,9% en julio contra junio, la baja mensual más grande desde abril de 2020. Y que la pobreza subió a 32,3% en el primer semestre, desde 28,2% en el segundo semestre de 2025: alcanza a unos 15,5 millones de personas. En el semestre, los ingresos por persona subieron 11,5% y la canasta básica total, 19,6%. Afuera, la tasa larga de EE.UU. siguió subiendo. El riesgo país subió 12 puntos, a 578 puntos básicos (578 puntos equivalen a 5,78%), el nivel más alto en cinco meses. Los bonos más largos (Bonar 2041 y 2038) cayeron cerca de 1% y el de 2030, 0,2%. El Merval (índice de las principales acciones argentinas) cayó 1% en pesos y 1,9% en dólares: quinta baja seguida (Ámbito). El dólar mayorista subió a $1.519,50, otro máximo nominal, y el del Banco Nación a $1.540. En paralelo, según TN, el Gobierno firmó con EE.UU. un acuerdo de financiamiento de hasta US$ 7.000 millones para infraestructura en Vaca Muerta y exportación de gas. Qué hacer con esto. Cuando un dato local malo llega el mismo día que una suba de tasas afuera, no hay forma de separar con precisión cuánto pesó cada uno. Si tenés bonos argentinos en dólares, conviene mirar en paralelo la tasa larga del Tesoro de EE.UU. y los próximos datos de actividad: si la caída de julio fue un mes aislado, el dato de agosto debería mostrarlo. Advertencia vigente sobre la coyuntura AR: el contexto político y la volatilidad del tipo de cambio pueden reordenar cualquier lectura en pocas horas. Lo escrito acá vale para el cierre del jueves 24/9.

Para vos, lo que cambió el jueves no fue el índice sino el precio del dinero a largo plazo. Si tenés bonos, préstamos o acciones de empresas endeudadas, ese es el número que conviene mirar la semana que viene. El concepto del día ayuda a leerlo: el mismo cambio de tasa suele pesar mucho más en un préstamo largo que en uno corto. Eso tiende a verse en los bonos que vencen más lejos y en las hipotecas a 30 años, que suelen encarecerse cuando sube la tasa larga. El número de tapa volvió a esconder algo: con el índice quieto, la acción promedio cayó. Y en Argentina, el día sumó dos datos malos propios a la presión de afuera. La semana que viene llega el dato de inflación que más mira la Fed, el miércoles 30. Es la próxima prueba de si esta suba de tasas tiene más recorrido o empieza a encontrar un techo.

ED72 · viernes 25/09/2026 · La Tesis

Fuentes principales: The Street Sheet y TheStreet, cierre 24/09/2026 · stockanalysis.com, cierres jueves 24/09/2026 · CNBC, Bloomberg y Yahoo Finance, bonos del Tesoro 24/09/2026 · MarketScreener (Dow Jones) y FXStreet, subasta a 7 años · Reuters, negociaciones por Ormuz; CNBC y NBC, tregua EE.UU.-China · Bloomberg y CNBC, Oracle; Financial Times, Gen Digital y GoDaddy; CNBC, MGM · Costco, comunicado de resultados del cuarto trimestre · INDEC vía Infobae; Ámbito, plaza local 24/09/2026

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