El miércoles 30/09 salió el dato de inflación que más mira la Fed (Reserva Federal): los precios del gasto del consumidor en EE.UU. subieron 3,4% en un año, contra 3,7% que se esperaba. Aun así, la tasa del bono del Tesoro a 10 años terminó el día cerca de 5,29%, más alta que el martes. El S&P 500 (índice de las 500 empresas más grandes de EE.UU.) cayó 0,25%, el Dow Jones (30 grandes empresas) 0,86% y el Nasdaq (índice tecnológico) subió 0,23%. Solo un sector de once cerró en verde: Tecnología (+0,64%), apoyado en las empresas más grandes. La empresa típica del índice cayó bastante más que el índice. Que la tasa larga suba con una inflación que baja es el concepto del día. Del lado argentino, septiembre cerró como el mes de mayor suba del riesgo país (cuánto más que EE.UU. paga Argentina por endeudarse) en lo que va de 2026. Los detalles, en la Mirada argentina.

Rentabilidad del día por sector del S&P 500 · cierre miércoles 30/09/2026 · un solo verde (Tecnología +0,64%) y diez rojos (Consumo básico peor −1,53%, Salud −1,35%, Industria −1,27%) · Fuente: stockanalysis.com

Los precios del gasto del consumidor, la medida de inflación que más mira la Fed (Reserva Federal), subieron 3,4% en un año, contra 3,7% esperado, y aun así la tasa del bono a 10 años terminó el día más alta, cerca de 5,29%

Este es el hecho del miércoles. El índice de precios del gasto del consumidor de agosto subió 3,4% en un año, por debajo del 3,7% que esperaban los economistas. La versión que deja afuera comida y energía, a la que la Fed le presta especial atención, subió 0,2% en el mes y 3,0% en el año, igual que en julio y por debajo de lo esperado (CNBC, Yahoo Finance, Investing.com). En la mañana la tasa del bono a 10 años bajó, pero terminó el día cerca de 5,29%, según GuruFocus y TheStreet; el de 30 años, cerca de 5,63%. CNBC tituló que el mercado miró más allá del dato y espera el informe de empleo del viernes. El mismo miércoles hubo otras señales en sentido contrario: el gasto de los hogares tuvo su mayor salto en más de un año y el empleo privado de septiembre (el informe de ADP, una empresa de liquidación de sueldos) sumó 90.000 puestos contra 68.000 esperados, según The Street Sheet. La probabilidad de otra suba de la Fed en octubre bajó: Yahoo Finance la ubica cerca de 50%, desde más de 70% el martes. Escenarios. Si el informe de empleo del viernes muestra un mercado laboral firme, la tasa larga puede seguir alta aunque la inflación afloje. Si sale flojo, la tasa tiene margen para bajar. Y si la tasa sigue subiendo sin datos nuevos, puede ser señal de que pesa algo más que la inflación, como se explica en el concepto del día.

Diez de los once sectores cayeron y solo Tecnología subió (+0,64%): la empresa típica del S&P 500 cayó 0,71%, bastante más que el índice (−0,25%)

El S&P 500 cayó 0,25%, pero adentro el día fue peor. El fondo que le da el mismo peso a cada una de las 500 empresas cayó 0,71%, contra 0,21% del fondo que replica el índice tradicional, donde las más grandes pesan más (stockanalysis). La diferencia coincidió con la suba de las empresas más grandes del índice: Apple subió 1,10%, Amazon 1,01%, Alphabet 0,95%, Microsoft 0,77% y Nvidia 0,51%. Tecnología (donde están Apple, Microsoft y Nvidia) fue el único sector en verde; el peor fue Consumo básico (−1,53%), seguido por Salud (−1,35%) e Industria (−1,27%). En Industria, Northrop Grumman cayó 4,19% el día que Boeing ganó un contrato de US$ 20.000 millones para un avión de combate de la Marina de EE.UU. por el que competían las dos, según Top Tickers. The Street Sheet leyó el día así: la inflación más baja coincidió con la suba de la tecnología, y el empleo fuerte mantuvo viva la expectativa de subas de tasa. Septiembre terminó con Tecnología como el sector de mejor desempeño del mes (+5,08%) y Materiales como el peor (−7,15%). Escenarios. Si las grandes de tecnología siguen subiendo, el índice puede sostenerse aunque la mayoría de las empresas caiga. Si también ellas aflojan, no queda otro sector que amortigüe.

Un tribunal falló en una disputa de patentes: Liquidia cayó 57,2% y su rival United Therapeutics subió 12,5% el mismo día

Un tribunal federal de Delaware resolvió que dos partes de una patente de United Therapeutics, sobre un tratamiento inhalado para un tipo de hipertensión pulmonar, son válidas y que Liquidia las infringió con su remedio Yutrepia (comunicado de Liquidia, GuruFocus, Seeking Alpha). Liquidia cerró −57,19% y United Therapeutics +12,52% (stockanalysis). Liquidia dijo que va a apelar y que propone sacar esa indicación de su producto para seguir vendiéndolo en otros usos; las partes tienen una semana para presentar al juez una propuesta sobre qué restricción se aplica. Un fallo así suele funcionar como un evento de dos resultados posibles, en el que el valor tiende a pasar de una empresa a la otra. Escenarios. Si el juez restringe la venta de Yutrepia para esa indicación, Liquidia pierde una parte de su mercado. Si la apelación prospera, parte de la caída puede corregirse. Y si Liquidia retira esa indicación y conserva el resto, el impacto puede quedar acotado.

Micron informó después del cierre ingresos récord de US$ 54.230 millones y una proyección muy por encima de lo esperado; Jabil, que también superó lo esperado, había caído 10%

Micron, fabricante de chips de memoria, facturó US$ 54.230 millones en el trimestre, contra US$ 11.320 millones un año antes, y ganó US$ 33,42 por acción ajustada (comunicado de la empresa, CNBC). Para el próximo trimestre proyectó ingresos de unos US$ 61.500 millones, por encima de los US$ 56.300 a 56.770 millones que esperaba el mercado según XTB. El negocio de centros de datos se multiplicó por 11 en un año, según CNBC, en línea con la demanda de memoria para inteligencia artificial. En las operaciones posteriores al cierre, CNBC informó que la acción subía levemente; otras fuentes daban cifras mucho mayores, así que la reacción se confirma hoy. El antecedente del mismo día pide cautela: Jabil, que fabrica equipos para centros de datos, superó lo esperado, subió su proyección y cayó 10,03% (GuruFocus, The Street Sheet). Superar lo esperado no siempre alcanza cuando el mercado ya esperaba mucho. Escenarios. Si Micron sube hoy con fuerza, el mercado estaría confirmando que la demanda de memoria sigue por encima de lo previsto. Si reacciona como Jabil, la lectura sería que buena parte del resultado posiblemente ya se esperaba.

Un bono paga una tasa fija. Si después de que lo compraste la tasa del mercado sube, los bonos nuevos pagan más, y el tuyo vale menos para quien quiera comprártelo. Por eso, cuando la tasa sube, el precio de los bonos que ya existen baja. Y cuanto más largo es el plazo del bono, más fuerte suele ser ese efecto. El miércoles fue un buen ejemplo para quien tiene bonos largos: con la tasa a 10 años más alta al cierre, el precio de esos bonos terminó más bajo, a pesar de un dato que en principio los favorecía.

Qué puede cambiar para vos. Si tenés un fondo de bonos del Tesoro de largo plazo o bonos corporativos largos, conviene seguir la tasa a 10 años como parte de tu seguimiento, no solo el dato de inflación del mes.

Un matiz. Los bonos de corto plazo sufren mucho menos con estos movimientos. Si la tasa larga sigue subiendo, quien tiene plazos largos lo siente más; si baja, es quien más se beneficia.

Qué es: Cuando alguien le presta plata al gobierno de EE.UU. a 10 años, la tasa que pide tiene dos partes. Una es lo que espera que valga la plata en esos años: cuánta inflación va a haber y qué tasas va a fijar la Fed. La otra es un extra por el simple hecho de atar su plata tanto tiempo, con todo lo que puede cambiar en el medio. A ese extra se lo llama prima por plazo. Un dato de inflación bajo mueve la primera parte, pero no necesariamente la segunda. Si al mismo tiempo el mercado ve un gobierno que necesita pedir mucha plata prestada o más incertidumbre en general, el extra puede subir y compensar lo que bajó la otra parte. Y si ve una economía que sigue fuerte, también puede esperar tasas de la Fed más altas por más tiempo, aunque la inflación del mes haya salido baja.

La analogía: Pensalo como prestarle plata a un amigo. Si te la devuelve el mes que viene, le cobrás poco o nada. Si te la devuelve en diez años, le pedís algo extra, aunque confíes en él, porque en diez años pueden pasar muchas cosas. Aunque te diga que los precios están tranquilos, ese extra por el tiempo no desaparece.

Por qué importa: la tasa a 10 años de EE.UU. es una referencia para hipotecas, créditos a empresas y, en parte, para cuánto piden los inversores por los bonos argentinos. Si sube por la prima por plazo y no por la inflación, puede quedarse alta aunque los precios se calmen. Un límite importante: la prima por plazo no se ve directamente, se estima con modelos, y en un solo día es difícil separar qué parte del movimiento corresponde a cada cosa.

Y vos: cuando leas que la inflación bajó, no des por hecho que la tasa larga va a bajar. Mirá también el dato de empleo, cuánto gasta la gente y cuánta deuda está emitiendo el gobierno. Si esos siguen fuertes, la tasa larga puede quedarse arriba.

Quedan cinco cosas para mirar: la reacción de Micron y los resultados de Nike hoy jueves 1 de octubre, el informe de empleo del viernes 2, la propuesta de sentencia en el caso Liquidia en los próximos días y la gira de Milei por París hasta el viernes.

Empecemos por lo local. El riesgo país cerró el miércoles en 607 puntos básicos (607 puntos equivalen a 6,07%), dos menos que el martes, según La Nación e Infobae. En septiembre subió 18,6%, la mayor suba mensual de 2026; en julio había tocado un mínimo de 402 puntos. Las tasas que el mercado pide por los bonos argentinos en dólares de corto y de largo plazo pasaron de 6,5% y 9,3% a fines de agosto a 7,5% y 10,6% a fines de septiembre. El Merval (índice de las principales acciones argentinas) subió 1,3% el miércoles, pero cerró el mes con una baja de 7,1% en pesos. El dólar mayorista bajó $5 a $1.517, su tercera baja seguida. Las reservas del Banco Central cayeron a US$ 46.090 millones, el nivel más bajo desde el 30 de junio (La Nación, Infobae). Qué mirar con esto. El rebote de un día no cambia el mes: el riesgo país sigue cerca de 50% por encima del mínimo de julio. Si tenés bonos argentinos en dólares, la tasa a 10 años de EE.UU. en torno a 5,29% puede ser parte de la presión, junto con las reservas. Si el informe de empleo del viernes lleva a una baja de la tasa de EE.UU. y la gira de Milei trae algún anuncio concreto, el riesgo país tiene margen para bajar; si la tasa sigue subiendo y las reservas siguen cayendo, la presión puede continuar. Advertencia vigente sobre la coyuntura AR: el contexto político y la volatilidad del tipo de cambio pueden reordenar cualquier lectura en pocas horas. Lo escrito acá vale para el cierre del miércoles 30/9.

Para vos, la lección del miércoles es que la tasa larga no responde a un solo número. Un dato de inflación mejor puede quedar tapado por señales de una economía fuerte o por lo que el mercado pide por prestar a largo plazo. Y que un índice casi quieto puede esconder un día malo para la mayoría de las empresas, si las más grandes suben. La próxima vez que leas un buen dato, preguntate qué otros datos del mismo día iban en sentido contrario. El viernes llega el informe de empleo. Es el próximo dato que puede mover la tasa.

ED76 · jueves 01/10/2026 · La Tesis

Fuentes principales: CNBC, Yahoo Finance e Investing.com, inflación PCE de agosto y bonos del Tesoro · GuruFocus, TheStreet y The Street Sheet, cierre 30/09/2026 · stockanalysis.com, cierres miércoles 30/09/2026 · Comunicado de Liquidia, GuruFocus y Seeking Alpha, fallo de patente · Comunicado de Micron (GlobeNewswire), CNBC y XTB, resultados de Micron · Top Tickers, contrato de Boeing · La Nación e Infobae, plaza local y reservas 30/09/2026

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